Khi Fed in tiền, nó có ảnh hưởng gì đến bạn? (Henrick Lê)
Trump từ lúc lên làm tổng thống luôn lớn tiếng là Mỹ bị thế giới lợi dụng, kể cả các đồng minh truyền thống như EU, Nhật...Điều đó có đúng không? Thật ra cả thế giới đang chia sẻ với Mỹ những khoản chi phí khổng lồ về quân sự, ngoại giao và giữ cho nền kinh tế Mỹ ổn định bằng cách...sử dụng đồng USD. Khi Mỹ in tiền sẽ tạo ra lạm phát và cả thế giới phải hứng chịu thay vì mỗi người dân Mỹ. Vai trò lãnh đạo thế giới mang lại cho Mỹ rất nhiều lợi ích mà lợi ích khổng lồ nhất đó là quyền in tiền cho cả thế giới dùng. Bài phân tích của tác giả sẽ giúp chúng ta thêm một góc nhìn về những lợi ích mà Mỹ thu được khi in tiền.
Cục Dự trữ Liên bang, ngân hàng trung ương Hoa Kỳ, đã in ấn hơn 2 nghìn tỷ đô la kể từ khi cuộc khủng hoảng kinh tế toàn cầu bắt đầu vào năm 2008. Đó là sự mở rộng lớn nhất từ bất kỳ chương trình kích thích kinh tế nào trong lịch sử. Do đó, khoản nợ trên bảng cân đối kế toán của Fed đã tăng gấp đôi từ 2,106 nghìn tỷ đô la vào tháng 11 năm 2008 lên 4,486 nghìn tỷ đô la vào tháng 10 năm 2014. Tại sao họ làm điều này và nó có ảnh hưởng gì đến bạn, công chúng?
Họ đã làm điều đó để ngăn chặn bong bóng tín dụng toàn cầu đã hình thành trong nhiều thập kỷ hoàn toàn nổ tung. Có khả năng nền kinh tế toàn cầu sẽ sụp đổ thành một cuộc Đại khủng hoảng mới nếu Fed không cứu nó bằng cách in thêm thật nhiều tiền. Tất nhiên, chúng ta không thể biết điều gì sẽ xảy ra chắc chắn. Tuy nhiên, rõ ràng là các hành động Fed đã hỗ trợ nền kinh tế theo ba cách quan trọng.
Đầu tiên, nó cho phép chính phủ Hoa Kỳ tài trợ cho 4 nghìn tỷ đô la thâm hụt ngân sách (trong ba năm) với lãi suất cực thấp. Làm thế nào mà nó làm việc? Fed đã tạo ra 2 nghìn tỷ đô la từ không khí và sử dụng nó để mua trái phiếu chính phủ và các công cụ nợ khác (chủ yếu là chứng khoán được thế chấp) từ thị trường. Những người mà họ đã mua trái phiếu sau đó có 2 nghìn tỷ đô la tiền mặt. Một số tiền mặt đó đã được đầu tư vào trái phiếu kho bạc mới mà chính phủ phải bán mỗi tháng để tài trợ cho thâm hụt của nó. Vì vậy, bằng cách trực tiếp mua trái phiếu chính phủ và bằng cách bơm tiền mặt vào thị trường mà người khác sử dụng để mua trái phiếu chính phủ, Fed đã giúp chính phủ dễ dàng chi hơn 4 nghìn tỷ đô la so với thu nhập từ thuế. Chi tiêu chính phủ đó giữ cho nền kinh tế khỏi sụp đổ.
Tiếp theo, đó là một khoản tiền mới trị giá 2 nghìn tỷ đô la, đồng nghĩa với việc có rất nhiều tiền bị mất trong thị trường tài chính. Một số tiền mới được đầu tư vào trái phiếu, điều này đã đẩy giá của những trái phiếu đó tăng lên. Khi giá trái phiếu tăng, lợi suất của họ (hoặc lãi suất trái phiếu phải trả) giảm. Do đó, việc tạo ra tiền giấy của Fed đã đẩy lãi suất thấp hơn. Do đó, chi phí thế chấp, vay mua ô tô và tín dụng tiêu dùng khác đều giảm. Tỷ lệ thế chấp thấp hơn giữ cho giá nhà không giảm hơn nữa so với họ có; và lãi suất thấp hơn cho tín dụng tiêu dùng hỗ trợ chi tiêu tiêu dùng (và do đó là GDP).
Cuối cùng, in tiền đã đẩy thị trường chứng khoán lên cao. Fed không muốn nói rằng đó là việc in tiền hay tạo ra tiền mới. Thay vào đó, các quan chức Fed sử dụng thuật ngữ nới lỏng Định lượng QE dễ dàng để mô tả các hoạt động tạo ra tiền của họ. Đã có bốn vòng Nới lỏng định lượng, QE 1, QE 2, QE 3 và QE 4 Trong cả bốn vòng, giá cổ phiếu tăng cao kỷ lục. Giá cổ phiếu cao hơn làm cho mọi người trở nên giàu có hơn (miễn là họ vẫn ở mức cao, ít nhất); và khi mọi người giàu hơn họ tiêu nhiều tiền hơn. Chi tiêu đó hỗ trợ nền kinh tế và nó tạo ra việc làm và nó tạo ra các khoản thu thuế, làm giảm thâm hụt ngân sách của chính phủ.
Vì vậy, tạo tiền giấy cho phép chính phủ chi tiêu nhiều hơn, nó giữ lãi suất thấp và làm cho giá cổ phiếu cao. Nghe có vẻ quá tốt quá đúng. Và, có những hậu quả tiêu cực (cả hậu quả thực tế và tiềm năng) mà tôi chưa đề cập. Hậu quả thực tế tồi tệ nhất cho đến nay là giá xăng dầu và thực phẩm tăng mạnh.
Điều đó đã được biết đến trong nhiều thế kỷ rằng in tiền tạo ra lạm phát. Có nhiều loại lạm phát, tuy nhiên, chúng có thể được nhóm thành ba loại: CPI thực phẩm & năng lượng, lạm phát giá tài sản và lạm phát giá hàng hóa. Hãy xem xét từng loại:
Loại lạm phát được theo dõi chặt chẽ nhất là Lạm phát giá tiêu dùng (không bao gồm thực phẩm và năng lượng) hoặc CPI cơ bản như thường được gọi. Điều này đo lường sự tăng giá cho những thứ người tiêu dùng mua như quần áo, đồ điện và xe hơi; nhưng nó không bao gồm giá thực phẩm và năng lượng vì những thứ này được coi là quá dễ bay hơi. Trong những năm 1970, CPI cơ bản tăng vọt lên tới 13,6%. Kể từ đó, nó đã giảm đều đặn và bây giờ chỉ còn 2,2% so với một năm trước.
Lý do nó đã giảm là Toàn cầu hóa, dẫn đến sự sụp đổ trong chi phí thuê nhân công trong ngành sản xuất. Trước đây, cần phải trả cho một công nhân cổ xanh ở Michigan 200 đô la mỗi ngày để làm việc trong một nhà máy ô tô. Bây giờ xe hơi có thể được chế tạo ở Ấn Độ bằng cách sử dụng 3 đô la mỗi ngày. Sự suy giảm về mức lương này đã có lợi ích trong việc kìm hãm lạm phát ở Mỹ; tuy nhiên, nó đã tạo ra những hậu quả không mong muốn của riêng nó (sẽ được thảo luận vào lúc khác). Chừng nào Toàn cầu hóa còn tồn tại, sẽ tiếp tục có áp lực giảm đối với tiền lương và do đó lạm phát lõi rất ít. Chủ nghĩa bảo hộ sẽ khiến tiền lương của Mỹ tăng lên, nhưng nó sẽ gây ra sự gia tăng đột biến trong lạm phát.
Loại lạm phát thứ hai là lạm phát giá tài sản, hay nói cách khác là lạm phát giá cổ phiếu và trái phiếu. Như đã thảo luận ở trên, nới lỏng định lượng đã gây ra sự gia tăng đáng kể về giá cổ phiếu và giá trái phiếu. Trên thực tế, một trong những mục tiêu chính của Fed lề trong việc in tiền là tạo ra lạm phát giá tài sản. Trong đó họ đã rất thành công.
Vấn đề đi kèm với loại thứ ba của lạm phát, lạm phát giá cả hàng hóa. Giá xăng không phải là 4 đô la mỗi gallon do yếu tố cung và cầu, mà là do việc tạo ra quá nhiều tiền đã đẩy giá dầu tăng. Tệ hơn nữa, từ góc độ toàn cầu, là sự tăng vọt của giá lương thực xuất phát từ các hành động của Fed. Trong QE 2, giá thực phẩm toàn cầu tăng vọt 60%. Điều này đã gây ra nhiều thiệt hại hơn là chỉ đơn giản là đẩy giá sữa và bánh mì tại cửa hàng tạp hóa địa phương. Nó đã tạo ra một thảm họa nhân đạo cho 2 tỷ người (29% nhân loại) sống với mức dưới 2 đô la mỗi ngày. Giá lương thực cao hơn đóng vai trò hàng đầu trong việc kích hoạt Mùa xuân Ả Rập, các cuộc nổi dậy chính trị đã lật đổ ba chính phủ Bắc Phi và đe dọa lật đổ nhiều chính phủ khác ở Trung Đông. Kết quả cuối cùng của những cuộc cách mạng đó vẫn chưa được quyết định. Người ta nói rằng các cuộc cách mạng nuốt chửng con cháu của họ. Ả Rập Saudi nằm trong khu vực đó. Chúng ta có thể hy vọng vào một kết quả dân chủ có lợi cho mọi người. Tuy nhiên, kết quả đó không có nghĩa là được đảm bảo. Vòng thứ ba của Định lượng dễ dàng sẽ gây ra một đợt tăng giá thực phẩm khác và điều đó có thể khiến các cuộc cách mạng cảm hứng đói hơn bùng nổ trên khắp thế giới đang phát triển, với những hậu quả địa chính trị gây bất ổn hơn.
Đó là những hậu quả thực tế của việc in tiền. Siêu lạm phát là hậu quả tiềm tàng tồi tệ nhất. Cho đến nay, lạm phát vẫn còn thấp. Tuy nhiên, việc tạo ra tiền giấy có một lịch sử dài và thấp hèn. Nó gần như luôn luôn kết thúc trong bi kịch. Nhà kinh tế học vĩ đại người Mỹ, Irving Fisher (1867 - 1947) đã nói theo cách này, tiền giấy không đáng tin cậy đã gần như luôn luôn chứng tỏ một lời nguyền đối với đất nước sử dụng nó. Thời gian sẽ trả lời nếu cuối cùng nó chứng tỏ là một lời nguyền đối với Hoa Kỳ (Châu Âu, Anh, Nhật Bản và cả thế giới...).
25.8.2019
